你各位男士女士這兩天大量重作農婦，吳怡農的帥與壯與當兵愛台灣這些，大家都是看在眼裡的，我就不多贅言。
今天比較引起我注意的，是吳怡農在高盛、投資銀行圈的經歷，在新聞中載為「高盛的菁英部隊SSG (Special Situations Group)自營部門」、「後來離開高盛後加入York Capital Management，後又重返高盛」云云的這段。
新聞沒有多說明Special Situation Group的性質，也沒有多加說明York Capital Management在買方基金圈究竟是從事何種交易策略。剛好我在上一份工作，所負責的新聞路線就有一大部分是跟special situation trading有關，這邊暫且翻譯為「特殊情況的交易策略」好了。就雞婆來跟大家稍微解釋一下，這樣的交易策略到底是在做什麼。
以及，能夠在一家世界級的大手銀行自營部門——也就是該銀行拿自己的錢去交易——擔任special situation部門的分析或交易，究竟是難度多高的一類工作。
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市場交易中的「特殊情況」，包含了最基本的併購活動、減資、增資、訴訟風險，到複雜一點的企業分拆，組織重整，出售資產等等「企業行動」。而這些行動，想當然爾的，會對於一家企業的「市場評價」構成正面或者負面的影響。而「交易特殊情況」這種策略，就是要在企業做出某些行動之時，全面性地判斷「此一行動將造成企業價值的增加，或者減損，」並且做出相對多空方向的交易決策。
聽起來很簡單。企業併購A公司買B公司一定是1+1>2嘛。出售賺錢的資產當然就是自斷手臂，必然造成價值減損嘛。企業和其他企業有專利訴訟，輸了就是輸了嘛。企業現金減資退款股款給股東就是股東拿回錢，企業滿手現金麥可麥可嘛。
如果股票交易的事情，都可以這麼單純就好了。
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Special situation trading的重點，甚至不是「這些企業活動本身」。而是「企業活動」在每個環節所面臨的風險：它所聲稱的併購對象，與其企業文化是否能夠成功整合？技術是否真的向買方企業所聲稱的是呈現互補？盡職調查過程中，有沒有任何未發現的法遵與監管未爆彈？它所分割出售的資產雖是目前最賺錢的部門，出售將導致營收與獲利雪崩，但是不是能夠幫助該企業度過未來五年的紅海價格殺戮？它是不是找到了下一個成長引擎？如果遇到企業的兩大股東互相興訟，誰贏了對公司有加分，誰贏了，又是扣分？
看到這裡，你有覺得微微的頭痛的話，這些，就是從事特殊情況交易的交易員與分析師，的每天每天的生活。
而上述的問題，都還可以再擴大到——可能甚至無法量化的，比如說「BenQ買西門子的手機部門因為文化整合失敗而告終，為什麼？」「IBM的電腦部門賣給了聯想，而無論是聯想或IBM，都從這樁交易當中獲益，為什麼？」這類的問題。
這是special situation trading的終極難處。
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它必須分析每一個你認為「幹這怎麼會有答案嘛」的問題。它必須發現每一個你認為「幹這種小地方怎麼可能會出錯」的關鍵。它必須懷疑「資源那麼多的公司買那麼小不拉機的公司絕不會對它自己有什麼毀滅性的傷害」。
它必須在不可能中找到最合理的可能。並在可能性趨近99.99%的時候，詢問自己能不能看到那0.001%的風險。然後規避那個風險。
然後再從自己剛剛得到的答案中，發現一個新的問題。
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這就是special situation trading的本質。——「我們認為，此一行動將造成企業價值的增加，或者減損。」
而吳怡農在高盛、以及York Capital Management（以多重交易策略聞名於買方基金圈的國際級資產管理公司，當然，special situation trading也在他們的交易策略之中，剛好我在之前的工作，有和他們交手過幾次）的經歷，我認為，是的，他絕對是具備上述能力——分析，提問，深入挖掘，發現新的問題，找到新的解答。甚至有時候必須推翻自己的結論，再重頭來過，的那樣特質與智識的人。
而我認為，他能以立委的身分參與各種施政決策、會造成特定結果的分析與判斷，對台灣，將是一件好事。
畢竟台灣無時無刻都在面臨著special situation。
而他能夠幫助台灣，點出讓台灣更加強韌、美好的那一項選擇。
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